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（原标题：“量缩价低”逆境扭转文爱，“水泥一哥”功绩拐点将至？）

文 | 张佳儒

“水泥一哥”海螺水泥又交出一份营收净利润双降的财报。

10月29日晚，海螺水泥线路2024年三季报，前三季度，公司已毕交易收入681.50亿元，同比下跌31.27%；归母净利润51.98亿元，同比降幅达40.05%。

海螺水泥的增长逆境，始于几年前。

2021年至2022年，海螺水泥营收运动下滑，降幅分袂为4.73%、21.40%，2023年营收增长转正，畴昔增长6.80%。不外，这三年时期，公司归母净利润运动下滑，降幅分袂为5.38%、52.92%、33.40%。

导致功绩下滑的原因，不错用四个字综合——“量缩价低”。“量缩”因为卑劣行业需求低迷，“价低”源于行业“内卷式”竞争。

投资者照顾的是，公司功绩拐点何时到来？

从三季度末的供需两头来看，水泥行业“量缩价低”的逆境正在扭转。衔尾券商机构不雅点，海螺水泥功绩拐点或出当前第四季度。

营收净利润双降

海螺水泥是国内最大的水泥企业，主交易务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的坐褥、销售，产物泛泛诳骗于铁路、公路、机场、水利工程等国度大型基础步骤汲引神情，以及城市房地产开荒、水泥成品和农村市集等。

近几年，海螺水泥的功绩波动较大。

2020年，海螺水泥营收高达1762.95亿元，归母净利润351.58亿元，创下建树以来的历史最高值。到了2023年，公司营收和归母净利润数据分袂下跌至1409.99亿元、104.30亿元。

确认最新线路的2024年三季报，海螺水泥前三季度营收净利润双降。

同花顺炫耀，水泥制造行业共有15家上市公司，前三季度，海螺水泥净利润、每股收益、每股净财富、每股现款流等方针均排在行业第一位。

这些方针展现出，海螺水泥功绩承压，但规划韧性为行业前方。海螺水泥下滑的功绩推崇，也并不令市集随机。

2024年前三季度，世界水泥累计产量同比下跌10.7%，累计产量为2010年以来同期最低水平。其次，行业“内卷式”竞争，水泥价钱不停探底。

半年报中，海螺水泥如斯面目行业近况：需求萎缩、竞争热烈、价钱低迷、规划承压。

三季报炫耀，海螺水泥营收净利润双降，但盈利智商提高。海螺水泥前三季度毛利率19.54%，同比高潮1.21个百分点，单三季度毛利率20.78%，同比高潮4.60个百分点，环比高潮0.8个百分点。

华源证券判断，海螺水泥毛利率回升主如果由于水泥均价同比回升以及高毛利骨料业务营收占比提高。

三季报中，海螺水泥并未线路骨料业务营收占比情况。确认半年报，海螺水泥骨料产能1.51亿吨，新增骨料产能200万吨。海螺水泥骨料及机制砂产物营收21.91亿元，同比增长29.84%。

水泥一哥的“自救”

确认公开而已，骨料是大王人碎石、石屑、砂等颗粒材料的统称。在水泥行业低迷期，骨料业务被不少企业视为功绩“救生圈”，亦然海螺水泥功绩“自救”的迫切举措。

看成行业“一哥”，海螺水泥秉握“盈利是认识，份额是基础”的市集策略，作念出两大迫切布局，一是水泥主业国内国外双轮驱动，推动国际多个大型神情，开拓国际市集。二是调度业务结构，积极拓展骨料、商品混凝土等业务。

2023年，海螺水泥增收不增利，水泥主业仍看护了合理的市集份额，国际市集逆势走强，且新业态业务获得不俗恶果。

水泥主业方面，2023年，海螺水泥国际神情公司销量同比增长13.91%，销售金额达46.71亿元，同比增长17.75%；出口销量同比增长117.83%，销售金额2.28亿元，同比大增92.53%。

毛利率推崇方面，国际神情毛利率为30.1%，同比高潮3.25个百分点；出口业务毛利率为23.78%，同比高潮5.37个百分点。

骨料等业务方面，骨料及机制砂已毕营收38.64亿元，同比大幅增长 73.32%；商混已毕营收22.54 亿元，同比增长24.71%。从毛利率来看，骨料和机制砂毛利率高达48.32%，为公司各产物之最。

本年4月，海螺水泥总司理李群峰暗示，2024年公司将以水泥主业为基础，全力推动骨料产业发展和产能开释，推动商混产业布局，打造新的利润增长点。

比较海螺水泥上半年456亿元的营收，骨料、商品混凝土营收占比还有待提高，但营收的快速增长，对海螺水泥盈利智商的握续提高以及异日功绩可握续增长开了好头。

在骨料业务快速发展的同期，海螺水泥的水泥主业，迎来了逆境回转的良机。

四季度功绩迎拐点？

住房城乡汲引部的数据炫耀，10月份世界新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自旧年6月份以来运动下跌后初度已毕增长。

10月份是四季度首月，一般会受9月份冲量的透支影响。然则，本年“银十”极度“金九”十分生僻，是2007年起“银十”初度极度“金九”。

楼市回暖离不开策略的积极推动，9月24日以来，房地产行业迎来存量增量策略类似的“组合拳”，跟着策略的握续落实，地产链条上的水泥、混凝土等建材基本面有望逐步完成筑底，对水泥需求端酿成守旧。

从供给端来看，据中国水泥网音书，自2024年9月27日起华东地区的水泥熟料价钱规划大幅上调100元/吨。业内东说念主士暗示，与此前提价的不同之处在于，处于行业旺季，且提价幅度大，同期企业挺价意愿格外坚忍。

近两个月，水泥行业约束“内卷式”竞争，错峰自律强化效果浮现，这是保险行业利润的迫切格式。

民生证券的研报炫耀，9-10月旺季多地错峰坐褥力度不减，9月河南错峰坐褥20天、福建15天、山西20天、四川15天、重庆15天，湖南9-12月份错峰坐褥不少于55天。

东吴证券在研报中暗示，异日，水泥价钱反弹的握续性将好于前三季度，海螺水泥产能衔尾的华东、华南市集第四季度均价有望显贵反弹。华源证券以为，当前国内水泥价钱启动走出底部特征，海螺水泥功绩有望在第三季度见底，后续回暖具有合感性。

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除了楼市策略，水泥行业近期的策略，也利好行业龙头。

比如，国度发改委等五部门印发的《水泥行业节能降碳专项举止规划》等产业策略，中永恒有望加快行业整合和逾期中小产能出清。

综上来看，不才游需求端回暖的布景下，水泥行业“量缩价低”在三季度明显得到拦截，衔尾券商的不雅点，海螺水泥的功绩在四季度有望化冰。

二级市集上，海螺水泥股价自2020年8月以来震憾下行，但2024年9月24日以来涨幅明显。11月1日收盘，海螺水泥股价报26.8元，总市值1420亿元。

四季度，水泥行业能否迎来新周期文爱，$海螺水泥(SH600585)$能否迎来功绩拐点，咱们将保握关注。